债券市集寒风乍起 债基踩雷与普跌并行

证券时报记者 裴利瑞

参预12月，债券市集寒风乍起，债券基金个券踩雷和集体下降同期出现。

向来以持重著称的债券基金，在近期却“负面缠身”，其中，华宸往常基金旗下一只产物单周下降超7%，回吐了近两年多的累计收益，也激勉市集关于踩雷个券的正常推测；同期，在年末流动性预期的扰动下，近一个月以来，全市集约七成债基出现大皆下降。

面临债市回调与部分信用风险的冲击，市集情谊趋于严慎，多位公募投研东谈主士觉得，天然债市短期趋于颤动，但投资者对债券的建树需求仍正常存在，投资者不错心境市集超调后的契机。

债基踩雷跌出“股基感”

一周下降超7%，近期，华宸往常基金旗下的一只债券基金跌出了股票基金的嗅觉。

Wind数据夸耀，在11月26日至12月2日的五个来回日，华宸往常持重添利A的基金净值大幅下降7.48%，不仅回吐了本年以来系数的收益，而况抹平了近两年多来的累计收益，基金单元净值已回落至2023年三季度水平。适度12月5日，该基金岁首于今的收益率为-6.65%。

华宸往常持重添利A成立于2013年8月20日，为当今华宸往常基金旗下仅有的两只公募基金产物之一，适度三季度末最新界限为1.89亿元，其中98%的仓位皆建树在债券钞票。

债券基金为何会发生断崖式下降？对此，华宸往常基金客服东谈主员回话称，近期，华宸往常持重添利的基金净值出现比拟显然的回撤，从固收投资团队反映的信息来看，该基金合手有的个别债券受市集环境影响，发生较大幅度改革，从而传导至基金净值。

不外，从华宸往常持重添利A三季报的合手仓来看，适度三季度末，该基金前五大重仓债券均为期限一年或两年的国债，并不是这次暴跌的主因。而同期，该基金大幅下降的时点恰恰和万科债集体下降的时点相吻合。

11月26日，万科公告称，于12月10日召开“万科2022年度第四期中期单据2025年第一次合手有东谈主会议”，中枢议题是审议该期债券的延期事宜。公告一出，本钱市集担忧情谊扩张，万科旗下债券价钱集体下降，其中，本次到期的“22万科MTN004”债券自11月26日以来下降超70%。

因此，部分投资者推测华宸往常持重添利A踩雷了万科债，才导致基金净值大幅下降。关于这一推测，华宸往常基金关联责任主谈主员示意，“确乎容易产生关联联思”，具体债券信息将在四季报中暴露。

此外，上述责任主谈主员示意，最近几个来回日以来，该基金引导出现大额赎回，短期内赎回一忽儿放量，进一步加重了基金净值波动，此类负面影响需要一定技巧缓缓消化。当今公司固收投资团队已积极给与搪塞递次，优化该基金的投资组合合手仓，该产物仍在正常运作中，若是后续有需要暴露的事项，公司网站会暴露关联公告。

Wind数据夸耀，12月3日以来，华宸往常持重添利A的基金净值走势一经渐渐归附得当。有知情东谈主士清晰：“公司一经完成了某延期钞票的估值市集价改革，令其不再对往常几天几周乃至更长技巧产生牵涉，天然这一改革令二季度以来的投资收益几近归零。”

七成债基近一个月下降

除了上述踩雷的债券基金外，近一个月以来，通盘债市其实皆在承压。

Wind数据夸耀，自11月以来，债市便由涨转跌，收益率弧线熊陡，其中长端收益率更为陡峻，中证10年、30年期国债指数在近一个月差异下降0.31%、3.29%，30年国债ETF同期下降约4.84%。

基金层面，超2700只债券基金在近一个月净值下降，占比近七成。除了上述踩雷的华宸往常持重添利A外，约25只债券基金在近一个月下降超2%，义结金兰富邦鸿远A、金元顺安泓泽、上银慧恒收益增强A三只基金差异下降4.28%、3.94%、3.83%。

拉长技巧来看，本年以来，全市集有473只债券基金年内赔本，其中47只基金下降幅度超2%，约9只产物由于重仓超永久国债，且杠杆较高，导致了超5%的跌幅。

关于近期债市的显贵走弱，兴银基金固定收益部基金司理助理兼宏不雅参谋员何畅觉得，主因是市集情谊受到降息预期降温，以及销售新规潜在影响等身分扰动。

一方面，四季度央行重启国债贸易后，货币战略不竭加码空间有限，降息预期有所降温，制约了机构年末抢跑步履；另一方面，本年9月5日，证监会创新发布《公开召募证券投资基金销售用度处分端正》（征求看法稿），其中对债基短期合手有投资者加收处分性赎回费的提法，在市集引起较大心境，部分业内东谈主士觉得这可能会阶段性带来债券基金赎回压力。

东海基金则觉得，万科公开债券延期也对债市变成情谊性冲击。该公司觉得，万科对债市的影响主要有两方面：一是毁约具有突发性，天然债市通过二级来回价钱早已订价万科为“垃圾债”，但磋议到其大鼓动为场合国资、近期举牌拿地当作等方面，其一忽儿的公开债毁约事项总体超出市集预期；二是对宏不雅经济基本面以及行业方面的影响，近期高频数据夸耀商品房销售及房价均出现一定进程下滑，市集大皆预期将不竭出台关联战略进行托底，而万科债的毁约一定进程上弱化了上述预期。

心境超跌反弹的来回型契机

尽管流动性预期和个别信用风险事件对短期情谊组成冲击，但多家机构觉得，跟着风险的缓缓开释与订价，债市正在颤动中寻找新的均衡。

东海基金觉得，由于市集前期对万科债已缓缓订价，其毁约不会激勉债市风险传染事件，更多的是对地产行业，以及弱天禀产业主体的影响，市集或将从头扫视上述主体的投资价值，关联债券的信用利差或将一定进程走扩，而该事件对欠债端的冲击总体是片时且情谊性的，当今在债市筑底企稳的进程中已缓缓消化了上述影响。

摩根士丹利基金固定收益投资部联席总监吴慧文指出，债市在经验一段超调诞生后，短期趋于颤动，寻找趋势逻辑。2026年债市预测以结构性契机和阶段性行情为主，在流动性宽松的环境下，短债产物预测依然不祥对住户入款起到替代作用。另外，从2025年三季度来看，含权“固收+”产物依然有增量资金，预测这也将成为2026年产物收益产生疏化的场合。

“债券市集已从单边行情参预低利率、低波动、低利差的颤动周期，参预来回为王期间，契机频频源于市集超调，而非泡沫化的高位。”吴慧文指出，往常收益需要从三类各异中挖掘：一是信息各异，通过高频复盘捕捉宏不雅数据、公开市集操作等边缘变化；二是举止各异，在市集情谊化波动时逆向布局，比如国债期货因对冲资金相差暴涨暴跌时，通过价量分析识别“情谊溢价”；三是品种策略各异，利率债捕捉波段收益、信用债挖掘信用利差及品种轮动阿尔法、布局双低转债等，幸免单一品类钞票的收益瓶颈。

往后看，何畅指出，短期内债市收益率水平赔率较高，合乎参与市集超调后的波段来回，但债市全面转向契机还需恭候。主要原因在于，天然降息预期降温制约了机构年末抢跑步履，但下半年以来，各样经济数据略有走弱，资金面合手续宽松，与面前利率水平存在一定偏离。短期内可不竭心境中央经济责任会议开释的增量战略信号，中期来看市集仍有转头基本面的契机。

博时国开债ETF基金司理吕瑞君示意，后续来看，债券市集的建树需求不低，仅仅在利空身分莫得十足落地的情况下，市集仍然偏不雅望为主，需要恭候一个禁闭的信号。尤其是当今财政战略力度一经很大的情况下，进一步宽松可能需要更多依赖货币战略。近期，好意思联储12月份降息概率也在显然晋升。一朝经济宽松战略信号愈加明确，有望利好债市。